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　　出品：新浪财经上市公司研究院  　　

　　作者：君

　　近日 ，盛航股份控制权转让事项取得新进展。控股股东、实际控制人李桃元与万达控股集团签署《股份转让协议》及《表决权委托协议》
，拟将其持有的上市公司1231.13万股股份转让给万达控股集团，并将3693.4万股股份对应表决权委托给万达控股集团行使 ，委托期限为4年 。

　　上述协议生效后
，万达控股集团将控制上市公司4924.53万股股份所对应的表决权，占上市公司总股本的27.29%。公司的控股股东将变更为万达控股集团 ，实际控制人将变更为尚吉永
。李桃元与尚吉永将构成一致行动人。

　　万达控股“圆梦 ”A股 市场为何不买账？

　　此万达非彼万达
，其业务与王建林的大连万达并无太大交集 。

　　万达控股集团成立于1988年，构建了从印尼原油开采 、港口码头 ，到石油炼化、高端浆态床加氢
、化工及后续精细化工、医药中间体 、新材料
、橡胶生产
，再到轮胎制造的完整产业格局
。目前，公司已发展成为拥有总资产800多亿元 ，员工1.3万多人，涵盖港口码头、石油化工 、国际贸易等产业于一体的国际化现代化企业集团
，连续多年进入中国企业500强
、中国制造业企业500强、中国民营企业500强 、山东民营企业100强。

　　盛航股份表示，本次权益变动是基于万达控股集团看好与上市公司在产业资源
、技术等方面的协同性 ，本次权益变动的目的是取得上市公司的控制权
，持续提升公司产业布局能力和综合竞争力 。

　　据万达控股集团官网介绍，公司拥有4个万吨级液体化工码头和2个10万吨级液体化工码头 ，配套建有100万m³物流园区和116万m³原油仓储库区
，公司物料输送全部实现管线连接
。

　　而截至2024年6月末，盛航股份控制的内外贸船舶共52艘 ，总运力39.90万载重吨
，其中内贸化学品船34艘，成品油船13艘 ，外贸化学品船舶5艘。另有在建船舶7艘
，总运力5.74万载重吨 。盛航时代香港根据外贸运输业务发展需要，外租3艘外贸化学品船舶 ，总运力2.67万载重吨
。

　　因此从强链补链层面来看，万达控股集团对盛航股份进行战略投资
，或为双方带来更多的发展机遇和商业价值。

　　然而投资者对此却并不买账 。11月22日，盛航股份报收20.73元/股 ，大跌8.27%
。在对外披露实控人将变更后
，11月25日，盛航股份股价再度下滑 ，报收19.3元/股
，大跌6.9%。

　　需要指出的是，此次股权转让能否顺利完成 ，仍存在变数 。目前
，李桃元持有的盛航股份4924.53万股股份中3693.4万股有限售条件，1450万股处于质押状态。

　　而盛航股份2021年5月首发上市 ，目前据实控人的三年限售期也才刚刚过去半年
，李桃元离场之迫切可见一斑
。

　　万达控股集团能否“圆梦”A股，盛航股份能否借机焕发新生 ，都有待时间来检验。

　　短债压顶 财务费用连年飙升

　　盛航股份主要从事国内沿海、长江中下游及国际液体化学品 、成品油水上运输业务，承运的化学品种类包括二甲苯
、混合二甲苯、纯苯 、甲苯、邻二甲苯
、甲醇、乙二醇 、苯酚
、浓硫酸等近三十余种
，覆盖了市场上有运输需求的绝大部分液体化学品种类 。年报显示，化学品运输贡献的营收占到盛航股份总营收的九成以上
。

　　盛航股份自上市以来 ，每年营收、净利润均保持两位数的稳定增长。2024年前三季度
，公司实现营业收入11.31亿元，同比增长28.82% ，实现净利润1.63亿元
，同比增长30.07% 。

　　近年来，公司外贸运输业务呈现健康稳定的发展趋势 ，但受石化行业市场需求偏弱等多方面综合因素影响
，内贸运输业务受到一定程度影响
。今年上半年，公司10艘船舶由内贸转外贸运营 ，外贸运输业务收入同比增长165.80%至2.93亿元
，内贸运输收入业务同比下降11.31%至4.16亿元。

　　截至2024年6月末，公司控制的内外贸船舶共52艘 。而在2021年末 ，这一数字还仅为22艘，三年不到的时间里
，翻了一倍有余
。

　　盛航股份频繁资本运作扩充运力规模，导致公司偿债压力大幅上升 ，资产负债率从2021年的26.67%涨至今年前三季度的59.44%。

　　截至今年9月
，公司货币资金（含交易性金融资产）仅有3.21亿元，短期借款高达5.03亿元 ，一年内到期的非流动负债为3.4亿元
，直接资金缺口就有5.24亿元 。再算上长期借款5.79亿元，应付债券6.8亿元 ，公司有息负债规模合计21.03亿元
。

　　连年攀升的债务
，也让盛航股份背负了巨大的利息压力。2022年 、2023年
、2024年前三季度，公司财务费用中利息费用分别为3075.05万元、7149万元和7161.81万元 ，分别同比增长106.77% 、132.48%和47.27% 。今年前三季度的利息费用
，就已超过去年全年。

　　如此“烫手山芋
”，也难怪李桃元急于出手
。